公募基金是不少投资者打理财富的重要工具，但从许多基民的体验来看，他们的预期回报与实际情况却相差甚远。根据蚂蚁财富和清华大学金融科技研究院联合发布的《2023年基民理财行为及投教偏好调研报告》显示，超过70%的受访者认为自己的基金投资收益未达预期，其中近4成认为“与预期差距非常大”。与此同时，基金的管理费和托管费大多“旱涝保收”，鲜少因业绩波动而变化，不少基民对此敢怒不敢言。

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(来源：《基民理财行为及投教偏好调研报告(2023年)》)

不过，这种情况接下来将有所改变，因为证监会近期启动的公募基金费率改革，目的之一就是让上述费率达到合理水平。

01

改革要点：

主动权益类先行 全行业稳步推进

根据证券时报的报道，证监会对公募基金费率改革进行了工作安排，全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平。具体来看，这次改革将先从主动权益类基金降费着手进行，新注册产品管理费率不超过1.2%、托管费率不超过0.2%，其余存量产品的管理费率和托管费率也将争取于2023年底前降至这一水平。

此外，这轮费率改革不仅是单纯的“一降了之”，在证监会接收的产品当中，管理费收取也变得更加灵活。按照一财整理的公开信息显示，截至7月8日，证监会接受了20只浮动费率基金的材料，其中有11只是在7月8日当天接收的。具体来看，这些基金的挂钩种类可以分为规模、业绩、客户持有期三种。以8只三年定开混基选择的第二种为例，该类基金管理费将按基金业绩表现分档收取，且可双向浮动，收益表现不达标时管理费适当下浮，反之适当上浮。

在小编看来，该方法较好的保证了基金管理人和持有人的利益一致性，“旱涝保收”的情况以后很难再重演。其他类别的挂钩细节虽然尚未公开，但效果上大概率是“殊途同归”。

02

数字说话：

改革触及根本 影响基金数以千计

按照上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千在接受证券日报采访时的说法，虽然此次公募基金费率改革仍以固定费率为主，但监管层也传递出了鼓励多类型浮动费率产品发展的信号。从公开数据中也可以发现，本次改革若顺利实施，其影响面或将十分广泛。

根据东财Choice数据统计，若将此次先行降费的主动权益类基金视为普通股票、偏股及平衡混合、灵活配置这些分类的综合，按照基金主代码划分可以发现，除9只基金明示为浮动费率基金，东方红资管的四只基金采用挂钩累计净值的费率机制外，采用单一固定费率的公募基金仍为数不少。在有可比数据的存续基金当中，超过2100只执行的管理费率为1.5%，这不仅高于监管要求的1.2%上限，也是全行业最常见的管理费率标准之一。不仅如此，少数基金执行的管理费率甚至达到2%。

考虑到涉及基金可能数以千计，涉及资金更是不计其数，本次改革的影响力度确实空前，监管层“稳妥有序”的定位也就可以理解了。

03

市场观点：有望实现风险共担

对于影响面如此之大的改革举措，部分市场人士也给出了看法。

证券时报记者程丹在报道时指出，此次基金费率改革，根本目的是通过降低基金运作成本，提高投资者收益，以优化投资者体验，同时倒逼管理人提升研究服务价值，倒逼销售机构完善以客户为中心的综合服务能力。降费对基金投资者而言无疑是利好，因为此举可帮助他们节约成本。同时，选择合适费用水平的基金，也有利于提高长期回报。对基金公司来说，降费短期确实压缩了利润空间，但从长期看，有利于促进公募基金行业竞争和推动基金管理水平提升，并推动行业盈利模式从主要依赖管理费、手续费而被基民与市场质疑的状态，向主要依靠超额收益分成、与基民共担风险的分利模式转型。

中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰在接受中新网采访时也指出，此次费率改革方案对行业影响很大，改革方案统筹降低各类费率，明确了各类参与主体的预期，让各方都形成共识尽可能努力降低投资者负担。同时，降低费率需要与基金公司、托管机构、销售机构、证券公司的运营成本和合理收益进行统筹安排，以推动行业保障与服务能力的可持续稳定发展。

总结起来，降费表面上是基金管理方等机构让出部分收入，但背后却“牵一发而动全身”，简单称之为让利可能有失公允。不过也正如前文中市场人士所说的那样，如果将时间周期拉得足够长，那么不论投资者还是管理方，都能从降费当中获利。从这一点来看，监管此次下大力气推动降费，其实也是“煞费苦心”。